논데리바라불・포워드

논데리바라불・포워드(영: non-deliverable forward, NDF)란, 선도거래(forward) 또는 선물거래(futures) 가운데, 실물이나 실제의 외화의 수수를 실시하는 것이 아니라, 양당사자가 거래시로 결정한 NDF 가격과 결제 기일에 있어서의 실세 직물 가격의 차액을 상정원본을 탄 액수를 미 달러등에서 결제하는 것.외환이나 상품을 시작으로 하는 다양한 시장에서 이용되고 있다. 이후, 주로 통화의 NDF에 대해 기술한다.

목차

시장

통화의 NDF에 대해 거래소는 개설되지 않고, 장외시장에서 거래된다.NDF는 1990년대에 거래가 활발하게 되었다.자본 규제를 실시하고 있는 신흥국의 통화는, 오프쇼어로 조달할 수 없기 때문에, 보통 선도거래를 실시하지 못하고, 그 때문에 NDF 시장이 발달했다.대부분의 NDF의 잔금 결제는 미 달러로 행해지는[¹].

무엇보다 활발한 은행은 1개월 물건으로부터 1년물까지의 NDF 가격을 제시하고 있어, 일부행은 요구에 따라 2년 물가격도 제시한다.일반적인 1개월・2개월・3개월 물건 외에, 특이한 일자를 기일로 하는 NDF도 제공된다.NDF의 가격은 통상, 참조 통화와 미 달러와의 사이의 레이트(예: KRW/USD)에 대해 제시된다.

구조 및 조건

NDF와는 2 당사자 사이에 행해지는, 금전에 의해 결제되는 단기의 통화 선도거래이다.결제일에는 약정 NDF 레이트와 당일의 실세 현물환 레이트의 차액에 따라 양당사자의 사이의 손익이 정해져, 결제를 한다.

NDF의 주된 조건은 이하와 같다:

• 상정원본: 이것이 양당사자 사이에 합의되는 「액면 가격」이다.중요한 것은, 실제로 상정원본액의 양통화를 교환하려는 의도는 전혀 없는 것이다.
• 레이트 결정일: NDF 레이트와 직물 레이트의 차액이 결정되는 일시.
• 결제일: 차액의 수수를 하는 날.통화에 의해, 레이트 결정일의 다음 영업일 또는 2 영업일 후가 된다.
• 계약 NDF 레이트: 양당사자가 계약시에 합의한 레이트이며, 실질적으로는 선물환 레이트에 상당한다.
• 실세 직물 레이트: 레이트 결정일에 있어서의 직물 레이트의 결정은, 로이터 또는 텔레 레이트의 참조 페이지에 근거해 행해져 이것들로부터 레이트를 취득할 수 없는 경우에는 참조 통화 시장의 대표적인 4사로부터 얻은 레이트를 바탕으로 결정된다.

NDF로는 잔금 결제를 하기 위해, 상정원본을 실제로 수수하는 것은 절대로 없다.주고 받아지는 캐쉬 플로우는, NDF 레이트와 실세 환율의 차액뿐이다.

따라서 NDF는 「비현금」상품이며, 대차대조표에는 반영되지 않고, 원본의 수수가 없기 때문에 카운터 파티 리스크가 작다.NDF는 단기거래이며, 양당사자는 계약을 이행해야 하지만, 실세 환율로 재차 거래를 실시하는 것으로 수수를 지울 수 있다.

가격 설정과 가치 평가

투자가가 상정원본 N의 참조 통화(신흥국 통화등)를 계약 NDF 레이트 F에서 산다고 하면, 레이트 표시 통화(미 달러등)를 NF단위 지불하게 된다.레이트 결정일에 있고, 투자가는 이론적으로는 상정원본 N를 실세 직물 레이트 S로 팔 수 있어 레이트 표시 통화 NS를 손에 넣을 수 있다.따라서 이 거래의 이익${\displaystyle \pi }$(을)를 참조 통화로 표시한 것은 다음 식에서 주어진다.

${\displaystyle \pi ={\frac {NS-NF}{S}}=N(1-{\frac {F}{S}})}$

NDF 통화

아시아, 동구, 중남미등의 마이너 커런시의 통화는, 환율의 변동을 억제하기 위해 선도거래가 제한되고 있어 이러한 통화에 대해서는 NDF가 보급되어 있다. 주된 NDF 통화는 아래와 같이.

• 루피-인도
• 인민원-중국
• 대만 달러-대만
• 레알-브라질
• 원-한국
• 돈베트남

각주

1. ^ Lipscomb, Laura (Federal Reserve Bank of New York). "An Overview of Non-Deliverable Foreign Exchange Forward Markets". 2007년 9월 29일 열람.

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